Holanda: Sobreendeudada, camina hacia la recesion

 

¿Qué país de la zona euro esta  más profundamente endeudada? ¿Los griegos derrochadores, con sus pensiones financiadas por el Estado generoso? ¿ Los chipriotas y sus bancos rellenos de dudoso dinero ruso? ¿ Los españoles afectados por la recesión o el auge y caída de Irlanda?

Ninguna de las anteriores. En realidad, es Holanda con su seriedad y responsabilidad. La deuda del consumidor en los Países Bajos ha llegado a 250% de la renta disponible, uno de los niveles más altos en el mundo. En España, en cambio, nunca ha pasado por encima del 125%.

Los Países Bajos se han convertido en uno de los países más endeudados del mundo. Ha  caído en recesión y muestra muy pocas señales de salir de ella. La crisis del euro se arrastra desde hace tres años, pero hasta ahora sólo ha infectado a los países periféricos dentro de la moneda única. Pero los Países Bajos es un miembro clave del euro y de la Unión Europea. Si no puede sobrevivir en la zona euro, entonces la situación se volverá realmente peligrosa.

Holanda siempre ha sido una de las naciones más prósperas y estables con Europa – y una de las más a favor de la Unión Europea. Fue miembro fundador de la Unión, y era uno de los partidarios más entusiastas de la puesta en marcha de la moneda única. Con una rica economía orientada a la exportación, y un montón de empresas multinacionales exitosas, tenía mucho que ganar, se suponía que a partir de la creación de la economía única, estaba destinada  a lograr un gran éxito.

Pero no es lo que ha sucedido. Esta en el mismo camino  que Irlanda, Grecia y Portugal, con excepción de tener un fusible con mayor aguante.

Las bajas tasas de interés, establecidos principalmente en beneficio de la economía alemana, y un montón de capital barato llevó a un boom inmobiliario y una explosión de la deuda. Desde el lanzamiento de la moneda única hasta el pico  del mercado, los precios de las casas holandesas se duplicaron, llegando a ser uno de los mercados más recalentados en el mundo.

Ahora ha caído espectacularmente. Los precios inmobiliarios están cayendo tan rápido como lo hicieron en Florida, cuando el boom inmobiliario estadounidense estallo. Los precios son ahora 16,6% menores que en el pico de la burbuja en 2008. La Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios prevé otra caída de 7% para este año. A menos que usted haya comprado  su casa en el siglo pasado, ahora vera que  vale menos de lo que pagó por ella – y lo que es peor, probablemente menos de lo que pidió prestado.

Como resultado, los holandeses están ahora hundiéndose  bajo una marea de la deuda. Con  más de 250%, la deuda de los hogares es aún mayor que en Irlanda y 2 ½ veces el nivel en Grecia. Un banco fue rescatado por el gobierno, pero si los  precios de la vivienda siguen colapsando no va a ser el único. Los bancos holandeses tienen € 650 mil millones en circulación en bienes raíces que está cayendo rápidamente de valor.  Si hay una cosa que sabemos con certeza acerca de los mercados financieros,  es que cuando colapsan los mercados de bienes, el sistema financiero no se queda atrás.

Las agencias de calificación crediticia – no suelen  ser las primeras organizaciones para ponerse al día con la situación – han comenzado a tomar nota. En febrero, Fitch redujo la calificación de estable que tuvo la deuda de los Países Bajos. El país sigue siendo triple A de clasificación, pero no resulta muy creíble.  La agencia justifico la situación a la caída de precios de la vivienda, al  aumento de la deuda pública y las dudas sobre la estabilidad del sistema bancario – la misma mezcla tóxica reconocida en las otras naciones de la eurozona afectadas por la crisis.

La economía se ha hundido en la recesión.

El desempleo va en aumento y alcanza un máximo en dos décadas. El total de desempleados se ha duplicado en sólo dos años, y sólo en marzo que pasó de 7,7% a 8,1% – a un ritmo más rápido del que soporta  Chipre. El FMI prevé que la economía se contraerá un 0,5% en 2013, pero estas proyecciones tienen la mala costumbre de ser demasiado optimistas.

El gobierno está perdiendo sus objetivos de déficit, a pesar de la imposición, en Octubre pasado,  de medidas de austeridad profundas. Al igual que otros países de la eurozona, Holanda parece ahora encerrada en un círculo vicioso de aumento del desempleo y la disminución de los ingresos fiscales, a pesar de la mayor austeridad – e incluso con  más recortes y mayor  desempleo. Una vez que un país se encuentra en la pista, es muy difícil salir – y ciertamente no dentro de los límites del euro.

Hasta ahora, los Países Bajos han sido el aliado clave de Alemania en la imposición de la austeridad en todo el continente como la respuesta a los problemas monetarios. Pero a medida que se agrava la caída, la ayuda holandesa para el fin de los recortes y la recesión – y tal vez el propio euro – comenzará a evaporarse.

Los otros derrumbes en la zona euro han estado en la periferia del sistema monetario. Ellos han ocurrido en  naciones marginales, y sus problemas podrían ser presentado como un accidente, en lugar de una definición de defectos sistémicos por  la forma conjunta que se implemento la moneda.

Los griegos gastaron demasiado dinero. Los irlandeses permitieron que  su mercado inmobiliario funcionara  fuera de control. Los italianos siempre tenían demasiada deuda. Pero no puede haber ninguna excusa para los Países Bajos: siempre obedecieron  todas las reglas.

Siempre se ha pensado que la crisis del euro alcanzaría su fase terminal cuando llegase al núcleo. Muchos analistas supusieron que seria  Francia. Y sin embargo, mientras que Francia esta  apenas por debajo de los problemas (el desempleo aumenta sin cesar, y el gobierno está haciendo todo lo posible para  hacer la economía menos competitiva), sigue siendo un país rico. Sus deudas pueden ser altas, pero aún no han salido de control y no es una amenaza para la estabilidad del sistema bancario.

Los Países Bajos están empezando a llegar a ese punto. Puede tomar un año, tal vez dos. Pero la crisis está ganando en ritmo, y el sistema financiero se ve menos estable día a día. De hecho, Holanda será el país central que se declara en quiebra primero – y será una crisis demasiado  importante para el euro.

Por  Matthew Lynn

 

http://www.marketwatch.com/story/stodgy-netherlands-is-nation-thatll-blow-up-euro-2013-05-08

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