El futuro parece brillante para este metal precioso

Después de los ataques del año pasado en Sudáfrica, el platino ha estado en gran medida fuera de las noticias en 2013.

  Sin embargo, la demanda global ha alcanzado niveles récord en razón de la disminución de la oferta. El precio actual se encuentra por debajo de su costo de producción, lo que apunta a una mayor escasez de suministro. Y la financiación para la exploración casi se ha agotado. El caso del platino parece una buena opcion.  ¿Es el momento de comprar?

 

Hay una demanda récord de platino

La demanda de platino nunca ha sido tan alta. Según Johnson Matthey, este año se necesito 8.400.000 oz.

Poco más de tres millones de onzas se necesitaron para la industria automovilística para los convertidores catalíticos. Otros 2.750.000 se utiliza en joyería, los chinos principales consumidores.

Alrededor de 1.800.000 oz se utilizan en otras industrias. Otras 765.000 oz para inversión, en particular en el nuevo ETF, South African platinum ETF.

De hecho, la demanda ha estado creciendo constantemente desde 2009. Sin embargo, el precio del platino ha disminuido de manera constante desde mediados de 2011, cuando coqueteó brevemente con la marca de los $ 2,000.

El máximo histórico del platino se produjo en 2008, alcanzando cerca  de $ 2.300. Actualmente esta en $ 1.385. Su máximo para este año fue de 1,740 dólares la onza, en febrero. Su mínimo: $ 1.300 en julio.

Uno pensaría que tal vez ha habido un aumento de la oferta, pero no ha sido así. La oferta minera mundial de platino fue bastante constante desde 2007 hasta 2011, oscila entre 5,9 millones y 6,6 millones de onzas. Pero en 2012, que cayó a 5,7 millones y no se ha recuperado. Algo así como el 75% del suministro mundial de platino proviene de Sudáfrica, donde la producción ha ido disminuyendo desde 2011. En 2012, se estimó una disminución de alrededor de 750.000 oz debido a las huelgas, paros y cierres de pozos.

 

Estimaciones del costo de extraer platinum ronda entre $ 1.400 a 1,700 dólares la onza. Cuando se agrega el costo de la construcción de la mina (minas tienden a ser muy profunda), y el menor rendimiento a través del tiempo, la minería del platino  en $ 1380, se convierte en un ejercicio con pérdidas muy caro.

Una mina que pierde dinero por tanto tiempo, esta anunciando su cierre. Al menos cuatro han cerrado este año. Como dice Chris Griffith de Anglo American Platinum, la industria está pasando de “volumen a valor.” En otras palabras, se está buscando vetas más productivas (y por lo tanto más rentables). Todo esto apunta a una menor oferta en el futuro.

Mientras tanto, a pesar que las relaciones laborales están en mejores condiciones que en 2012, estas, como dice Griffith, “de alguna manera deben seguir normalizándose”. En resumen, todo lo relacionado con la producción de platino de Sudáfrica parece frágil para mí.

Otros principales productores son Rusia, donde la producción ha caído de 835.000 oz en 2011 a 780.000 en 2012, y Zimbabwe, cuya producción aumentó de 230.000 oz en 2009 a 400.000 en 2012.

¿Querría invertir en Rusia, Zimbabwe o Sudáfrica, en un negocio que esta, en su mayor parte, dando perdidas? Seguramente, no, pero…

Una de las áreas de producción de platino más prometedoras es el reciclaje. Un convertidor catalítico antiguo es mucho más rico en platino que cualquier roca que la madre naturaleza nos haya dado. Pero el crecimiento en el reciclaje aún no es suficiente para satisfacer la demanda.

El déficit entre oferta y demanda va a crecer, dice Johnson Matthey, a 605,000 oz en 2013. En algún momento la acción sobre el suelo se acabará  y el precio del platino será como un cohete, sin duda.

Pero ¿cuándo?

¿Cuando se ha frenando el precio del platino?

Durante 2006/7 ha habido un área de cotización para el platino entre $ 1.250 – $ 1350, que si bien no le permitió subir, también fue un freno a la baja.  Esto fue una zona de inflexión respecto al precio. Sobre una base de riesgo-recompensa, esta podría ser una buena oportunidad para operar, con un stop por debajo del  mínimo.

La relación del oro con el platino también es baja para los estándares históricos, es casi 01:01, actualmente (es decir, los costos de platino son semejantes al  oro). Usualmente, el platino cuesta el doble que el oro. Sobre esa base, también se ve barato.

Entonces ¿por qué el precio ha ido cayendo frente a tales fundamentos alcistas?

Si analizamos los últimos 15 años de los precios del platino por un lado y de los commodities (según el índice CRB) que incluye cereales, materias primas agrícolas, metales y energía, comprobamos que ambos comercios evolucionan del mismo modo casi siempre.

Por supuesto, hay períodos en los que uno supera al otro. Pero en su mayor parte, están bailando el mismo baile. La CRB pondera un 75 % a la energía, granos, carnes y materias primas agrícolas. Nada que ver con el platino. Sin embargo, a dónde va el índice, ahí va el platino.

Las materias primas están en un mercado bajista. La tendencia es hacia abajo. Nadie sabe exactamente cuándo va a terminar.

Per, por otro lado, existe claramente una puesta a punto para un apretón de oferta y precios más altos. En esta situación, el platino no esta solo. La misma configuración se puede encontrar en el plomo, zinc e incluso, quizá para la plata. Tarde o temprano estas cosas van a volar. Y las empresas que los producen, si pueden sobrevivir a este mercado minero bajista, también lo harán.

La pregunta es ¿cuándo? Supongo que más temprano que tarde. Soy optimista sobre el petróleo. Demasiados metales esenciales están cotizando por debajo de su costo de producción, con menor producción próximamente. Creo que estamos ante  un buen rally en las materias primas a partir de principios del próximo año. No cabe duda, que los lamentos de hoy, pueden ser la alegría del mañana.

La hora del platino, esta volviendo. Este tiempo no esta muy lejos. Existen varios fondos de metales físicos, respaldados en el comercio exterior.

Dominic Frisby – MoneyWeek