La Fed quiere un dólar más débil: esto es lo que eso significa para su dinero

 

Dolar Codigo  04.12.15

La Fed soltó el balón en las tasas de interés en Estados Unidos. Más cauteloso de lo que todo el mundo esperaba en la reunión de septiembre, brevemente hizo temblar los mercados. Pero rápidamente recuperaron la compostura.

Si las tasas de interés en Estados Unidos no van a subir tan rápido como todos habían pensado, entonces hay menos razones para favorecer el dólar frente a otras monedas. Y un dólar más débil tiende a significar mayores precios de las materias primas y una menor presión sobre los mercados emergentes (y China, para el caso).

¿Es esto un rebote sostenible? Supongo que esto depende principalmente de lo que sucede con el dólar y las expectativas de tasas de Estados Unidos en las semanas y meses por venir.

El argumento es que la Reserva Federal de Estados Unidos no debe prestar atención a los acontecimientos externos. Es el banco central de Estados Unidos, después de todo. Pero eso simplemente no es verdad y nunca lo ha sido.

Estaba releyendo la tesis del jefe del fondo de garantías Ray Dalio, como un avión que trae de vuelta la maquina económica desde  Atenas en los últimos días. Señala que en la década de 1930, 1931 para ser precisos, la fortaleza del dólar se convirtió en un problema.

Una cita contemporánea en la revista Time del presidente de Chase Bank Nacional: “El más grave de los factores adversos que afectan a los negocios es la incapacidad para obtener dólares…”. Se hicieron llamamientos para reducir o cancelar las deudas que los países aliados adeudan a los EE.UU., básicamente para liberarlos hasta gastar más dinero en las exportaciones estadounidenses.

En resumen, el banco central más importante en el mundo no debe y nunca puede ignorar las condiciones externas. Y no es de extrañar.

La moneda de un país es un arma clave en su arsenal económico. Actualmente, ningún banco central del mundo fijara un nivel específico de la moneda, porque eso sería

a) centrar los mercados en niveles monetarios específicos y

b) esencialmente declarar una guerra comercial.

Concretamente, nadie pretende llegar a estos extremos. Es bastante claro que tanto la política monetaria japonesa y europea se han destinado casi explícitamente a debilitar sus excesivamente fuertes monedas. Y, en cierta medida, ha funcionado.

En los EE.UU. es el mismo. En todo caso, los EE.UU. deberían preocuparse más por el dólar. Es la moneda de reserva del mundo. En otras palabras, los EE.UU. tiene el control de la moneda más importante del mundo. Tiene una influencia enorme en la liquidez global y la actividad económica de este modo. Eso es un “privilegio exorbitante”.

Un dólar más fuerte aprieta efectivamente la política monetaria de todo el mundo. Se hace la vida más difícil para casi todo el mundo, de los exportadores estadounidenses (las ganancias de casi la mitad del S & P 500, se hace ahora en el extranjero) a los mercados emergentes y productores de materias primas.

Eso es importante para la Fed. En efecto, la Fed ya ha endurecido y ahora, a pesar de todas las proclamas constantes que las tasas podrían subir antes de que finalice el año, creo que nos están calentando suavemente para un giro en las expectativas.

¿Qué viene a continuación y qué significa?

Al tratar de averiguar lo que los políticos y funcionarios harán, me he encontrado en general que una cosa funciona bien. Encontrar el camino de la menor resistencia, y apostar a eso.

He parloteando acerca de esto lo suficiente en las últimas semanas, pero lo diré de nuevo, porque creo que es importante. La Fed cree que sus mayores pecados en el pasado ha sido ser demasiado rígido con la política monetaria. Diría que se basan en no tomar ninguna responsabilidad de prevenir burbujas en el primer lugar, ya que no están a cargo de la política monetaria.

De este modo, la Fed cree que si se aprieta demasiado pronto, se bloqueará la economía de nuevo. Y no quiere hacer eso. En consecuencia, Janet Yellen, preferiría ser bastante lenta.

Por el momento, no hay una clara evidencia de inflación.  En el extranjero, los mercados están cayendo, el S & P 500 no se ve muy saludable tampoco, y por último, el dólar estadounidense es fuerte.

No hay nada en todo esto para que Yellen eleve las tasas. Ella tiene todas las excusas para evitar tomar el toro por las astas.

Lo que pienso: o bien no se va concretar ninguna alza de tasas, o el aumento de la tasa vendrá relativamente pronto – pero voy inclinarme en la opinión que indica explícitamente que no habrá otro incremento hasta que la Fed tenga en claro las consecuencias estimadas.

Diría que es el dólar el que va a definir la diferencia. No sé cuál es el nivel del dólar de la Fed, pero casi garantizaría que es inferior a lo que es hoy.

¿Qué significa esto? Ya hemos visto que el sector minero reboto fuerte. Mi preocupación es que la industria en su conjunto está tan afectada por el exceso de capacidad que las consecuencias podrían seguir siendo difícil para todos, incluso los más grandes jugadores. Pero uno de los commodities que deben estar mejor situado es el oro. Mi colega Dominic Frisby escribió últimamente en la revista MoneyWeek , sobre nueve acciones mineras de oro que él particularmente le interesan en este momento.

John Stepek – Editor, MoneyWeek