¡Escandalo! Una estrategia ganadora puede destruir tus inversiones

Buenos Aires, Argentina ––– –Estamos hablando de una estrategia recomendada por las estrellas del mundo de las inversiones y las finanzas. Hasta Warren Buffett, el mejor inversor de todos los tiempos, la recomienda.

Ahora, el problema es que la estrategia funciona tan bien y tantos inversores la están implementando, que muy pronto puede dejar de funcionar y hasta destruir todo el mercado de las inversiones globales.

¿De que estoy hablando?

De la llamada estrategia de inversión pasiva, que se basa en invertir en fondos indexados de bajo costo.

¿Qué hacen estos fondos?

Algo muy simple, replican el comportamiento de un índice o promedio de acciones. La principal ventaja de estos fondos es que son muy económicos. Por lo tanto, el inversor puede invertir en el promedio del mercado casi sin costos.

De hecho, nosotros mismos hemos recomendado una cartera compuesta solo por fondos indexados que llamamos “La Cartera de los 15 minutos al año”. Se trata de una estrategia muy eficiente que logra alta rentabilidad con bajo riesgo.

¿Demasiado bueno para ser real?

Durante el año 2016 los inversores sacaron US$ 310 mil millones de los fondos mutuos con administración activa que son liderados por gente que trata de elegir las mejores acciones y bonos para ganarle al promedio del mercado (y usualmente falla). Mientras tanto, US$ 409 mil millones entraron en los fondos pasivos, o indexados, que buscan coincidir con el mercado en vez de ganarle.

Es decir, no solo nosotros, sino gran parte de los inversores globales están aplicando la misma estrategia. Y ante este escenario surge una pregunta inevitable:

¿Podría esta estrategia ser tan popular que llegue a distorsionar a los mercados financieros en su conjunto?

Un reporte de la firma inversora Sanford C. Bernstein, titulado “El camino silencioso a la servidumbre: por qué la inversión pasiva es peor que el marxismo”, advirtió que los fondos indexados podrían crecer hasta el punto en que las nuevas inversiones podrían tener un precio incorrecto. El tono del reporte era un poco exagerado pero la pregunta es totalmente seria.

Y un grupo de investigadores en la Universidad de Ámsterdam dijo que el crecimiento de los fondos mutuos de gran envergadura, incluyendo a firmas como BlackRock y Vanguard Group, podrían conducir a una concentración de tenencias sin igual desde los días en que John Pierpont Morgan y John D. Rockefeller controlaban vastos tramos de la economía.

Por supuesto, esos titanes representaban sobre todo sus propios intereses, mientras que los fondos indexados están legalmente obligados a actuar en nombre de los millones de ahorristas que los poseen.

Las máquinas que lideran los fondos indexados recortaron los costos de inversión por un 90% o más al saltearse la mayoría de la investigación que realizan sus rivales humanos, que intentan seleccionar las mejores inversiones.

Pero si las empresas de inversión siguen vendiendo estos fondos indexados que son pasivos, y solo replican el promedio del mercado, entonces deja de haber disparidades. “Necesitas un mercado profundo de inversores activos dispuestos a mirar las valuaciones de las compañías”, dice Inigo Fraser-Jenkins, principal autor del reporte “Peor que el Marxismo”, en declaraciones al Wall Street Journal.

Esto por supuesto no es garantía de confiabilidad o eficiencia. Por ejemplo, en el año 1999, inversores activos decidieron que eToys, con US$ 30 millones en ingresos, debería vender acciones al público con un valor total de US$ 2 mil millones. La empresa quebró dos años más tarde. Ante este ejemplo podrías preguntarte por qué es importante que los inversores activos operen y fijen precios.

Aun así, Fraser-Jenkins tiene un punto importante para defender. Los fondos indexados no ponen los precios; solo aceptan los precios que los inversores activos ya han puesto. Pero si todos poseyeran fondos indexados, dice, “nadie estaría haciendo” el trabajo de descubrir cuánto valen realmente los títulos.

Incluso John C. Bogle, el fundador de Vanguard Group y quien lanzó el primer fondo indexado 40 años atrás, está de acuerdo con que la inversión pasiva puede hacerse demasiado grande para el bien de todos.

“¿Qué pasa cuando todos indexan?”, pregunta. “Caos, caos sin límites. No puedes comprar o vender, no hay liquidez, no hay un mercado.”

Sin embrago, agrega que eso requeriría que los índices crecieran inmensamente desde los niveles actuales. Probablemente hasta que los fondos pasivos no sean al menos un 90% del mercado, el caos no podría aparecer, explica.

Eso es así principalmente porque los fondos indexados operan mucho menos que los activos. En un día típico, solo 5% a 10% del volumen total de las operaciones vienen de los fondos indexados, dice un vocero de Vanguard.

Entonces, por el momento esto no es un problema. Podés seguir invirtiendo en fondos pasivos sin miedo. Y por varios años más esto no va a ser un problema. Pero hay que seguir de cerca esta tendencia ya que, de profundizarse, habrá que tomar medidas.

No te preocupes que ése es nuestro trabajo. En Inversor Global intentamos adelantarnos a estas tendencias, y esta no será la excepción.

Federico Tessore

Los lectores participan

En esta sección vamos a contestar preguntas que nos llegaron durante las últimas semanas vía el canal de YouTube o vía mi cuenta de Twitter o Instagram. Vamos con la primera pregunta:

Federico, tengo la posibilidad de comprar 3.000 mil dólares, ¿lo hago o no? Quiero que los pesos que tengo no se vayan desvalorizando con la maldita inflación. ¿O me conviene invertir en un plazo fijo?

A Martín le decimos…

Un plazo fijo, NUNCA, es la peor inversión que podés hacer. Tiene una tasa de rendimiento menor a la inflación, con lo que perdés plata, así de simple. Por ello, tenés dos alternativas, o compras dólares o invertís los pesos en Fondos de inversión de bonos del tesoro argentino. Si invertís a largo plazo, te recomiendo dólares. Si es a más corto plazo, podés ir con bonos.

Vamos con la segunda consulta, en esa ocasión de Mateo:

Hola Fede, ¿podrías por favor explicarme que es una “Startup” y cómo funciona la inversión en alguna de ellas? ¿Y cómo funciona la plataforma “South Ventures”?

Muchas gracias, un abrazo.

A Mateo le decimos…

Una startup, es una empresa nueva, recién creada, que tiene un potencial muy alto de crecimiento. Generalmente son empresas que están innovando a nivel tecnológico buscando soluciones a problemas comunes.

Las startup exitosas empiezan con un inversor que le da dinero al emprendedor para sacar adelante el proyecto, a cambio de acciones. Si la empresa crece, esas acciones pueden valer mucho dinero en el futuro.

Ése es el caso de empresas muy conocidas como Microsoft o Mercado Libre. Nacieron de la nada y luego de muchos años se convirtieron en gigantes. Aquellos inversores que invirtieron al principio se volvieron millonarios.

Y en ese sentido South Ventures es una plataforma que permite comprar y vender esos startups.

Con esto cerramos esta edición. La semana que viene nos encontramos con más viajes e inversiones.

Federico Tessore Director Tessore Research PD: Si querés acceder a más contenido o hacer consultas, seguime en las redes sociales:

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Tip de la Semana: Es posible que los ETF tengan los días contados, pero aún queda mucho tiempo para que eso suceda. Por ahora, siguen siendo una de las mejores estrategias para obtener altos rendimientos sin riesgo acotado.

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