¿Por qué colapsó el mercado de valores y qué debe hacer ahora?

La caída del viernes fue solo un calentamiento para el evento más grande.

El Dow Jones se estrelló ayer un 4,6% (una caída de 1,175 puntos), mientras que el S & P 500 cayó un 4,1%. Esa es la mayor caída desde agosto de 2011, cuando EE. UU. Perdió su calificación de crédito triple A.

 

Mientras tanto, los mercados de todo el mundo también están en números rojos. Pero la acción más grande fue en el índice Vix. La medida de la volatilidad del mercado, a menudo descrita como el indicador de miedo de Wall Street, se disparó.

Y lo más probable es que haya sido el corazón de la venta masiva…

Las tres únicas palabras que necesita saber para comprender los mercados

Vayamos directamente al epicentro de este desplome del mercado en particular. Volatilidad.

Puede haber notado, los mercados han estado muy tranquilos en los últimos años. Se han levantado constantemente de una manera educada y no han hecho mucho para asustar a los caballos.

En otras palabras, no han sido volátiles.

Como resultado, el índice Vix, que es una medida de la volatilidad, ha sido muy bajo. Donde hay una tendencia, encontrarás gente que quiere apostar a que continúe. Y Wall Street, siendo el tipo de lugar que es, encontró formas de apostar en el Vix.

Ahora, Hyman Minsky resume todo lo que realmente necesita saber sobre los mercados y los seres humanos, con su noción de que “la estabilidad engendra inestabilidad”. Y eso resume el motivo del colapso del mercado.

La gente vio que la volatilidad era baja. En lugar de pensar: “Eso volverá a ser alto un día”, en su mayoría decidieron apostar a que continuará siendo bajo, o incluso más bajo.

Ahora puedes apostar por la baja volatilidad de muchas maneras. Puede descartar por completo el índice de Vix. Pero también puede usar estrategias de inversión que solo funcionan cuando la volatilidad es estable o está disminuyendo.

Y debido a que la volatilidad ha sido tan baja durante tanto tiempo, mucha gente estaba apostando a que eso continuara.

El hecho es que cuando mucha gente apuesta a que la volatilidad permanece baja, eso realmente ayuda a bajarla. Como señala Tracy Alloway de Bloomberg, el Vix es “autorreflexivo”. En otras palabras, apostar contra la subida de la volatilidad ayuda a mantener baja la volatilidad.

El problema con eso es que significa que si algo empuja la volatilidad hacia arriba con fuerza, entonces actúa como un muelle en espiral: toda esa actividad supresora se lanza al aire y la Vix se clava con más fuerza.

Eso parece ser lo que sucedió ayer. Sin llegar a ser demasiado técnico (apenas me he tomado una taza de café esta mañana, solo mezclaré mi gamma con mi delta), el leve vínculo y la bajada de capital del viernes impulsaron un poco la volatilidad. A su vez, alentó a muchas de las estrategias de “baja volatilidad” a retroceder.

El mercado se volcó como resultado y obtuvimos una gran ola de ventas. Y, lo que es irónico, el mercado de bonos, que podría decirse que fue el desencadenante “fundamental” de todo esto, se recuperó cuando todos huyeron a un refugio seguro.

Entonces, ¿Qué pasa ahora?

Divide tu lista de compras

Bueno, las personas que han sido más golpeadas son los inversores minoristas que estaban apostando a que el Vix continuará cayendo utilizando billetes de intercambio de corto plazo Vix. Este es el tipo de cosas que no recomendamos que compre porque son opacas, caras y explotan cuando salen mal. Así que espero que no tengas ninguno de ellos, porque la mayoría de ellos parece que valdrán cero en este momento.

La siguiente pregunta es: ¿cuántas otras apuestas de baja volatilidad aún deben ser desenrolladas y qué tipo de efecto podría tener esto en el mercado? No puedo responder eso ahora.

Sin embargo, en general, esto se siente como un choque que ha sido impulsado por factores técnicos en lugar de una gran movida desagradable y fundamental. Esto parece una venta forzada debido a que los mercados toman a los inversores por sorpresa, en lugar de que los inversores decidan salir.

Eso no significa que el mercado de valores no sea costoso (en los Estados Unidos, sin duda). Y eso no significa que el aumento de los rendimientos de los bonos no vaya a ser un problema. Hay aquí cuestiones fundamentales con seguridad.

Pero al mismo tiempo, no es 2007 o 2008. La economía todavía es fuerte. Y si bien los problemas estructurales causados por los despegues de baja volatilidad bien podrían haber ido más lejos, no está en la escala de la crisis de las hipotecas subprime.

También sospecho que todavía existe una fuerte mentalidad de “no hundirse ante el ataque”. En todo caso, el repunte de los bonos y la esperanza de que la Fed ahora venga y salve a los mercados de cualquier indicio de una caída mantendrá al programa en el camino durante más tiempo.

En pocas palabras: al final, la inflación seguirá siendo la inflación para este mercado alcista. Y ese destino en particular todavía está un poco más adelante en el futuro.

Entonces, ¿qué deberías hacer ahora? Aquí es donde amplías tu “lista de observación”. Esa es la lista de acciones que le gustaría comprar, pero no cree que sean bastante baratas.

Cuando las personas se ven obligadas a vender por extraños fallos del mercado como este, es cuando se puede recoger activos valiosos a precios decentes. Entonces, si hay un stock de calidad que ha echado el ojo y ha sido barrido en la liquidación del mercado, o un atractivo fideicomiso de inversión cuyo descuento se ha disparado repentinamente, entonces ahora bien podría ser una buena oportunidad para invertir algo de dinero. Trabajar en eso.

John Stepek

Executive editor, MoneyWeek

https://moneyweek.com/why-did-the-stockmarket-crash-and-what-should-you-do-now?