Washington esta creando una perfecta tormenta economica

Crecí en una casa de política conservadora.

Mis padres se conocieron como miembros de una organización de principios de los 60 llamada Young Americans for Freedom. Pasaron a tener carreras en política y servicio al gobierno.

El punto culminante de sus vidas políticas fue la administración Reagan de la década de 1980 … la culminación de décadas de esfuerzo para poner a un “verdadero” conservador en la Casa Blanca.

Las creencias centrales que definieron su versión del conservadurismo incluyeron el anticomunismo, el derecho a la vida para los no nacidos y un papel limitado para el gobierno.

Esas fueron metas a largo plazo. El tema que dominó sus actividades políticas cotidianas, y nuestras discusiones en la mesa de la cena, según recuerdo, fue la política fiscal del gobierno federal … sobre todo, la deuda.

Dado el comportamiento de los republicanos en el Congreso en los últimos meses, está claro que el conservadurismo de mis padres ha desaparecido. La combinación de recortes impositivos no financiados y el acuerdo presupuestario deficitario de la semana pasada les preocupa enormemente.

También debería preocuparnos … de hecho, nuestros representantes irresponsables en Washington están creando una tormenta económica perfecta.

Justo cuando las cosas se veían mejor

Gracias a nuestros representantes en Washington, enfrentamos un futuro de mayores tasas de interés, una caída del dólar y la caída de los precios de las acciones.

En las últimas seis semanas, el Congreso ha agregado trillones de dólares a los futuros déficits presupuestarios federales.

La Ley de Reducción de impuestos y empleos aprobada a fines de diciembre añadió un estimado de $ 1.5 trillones a proyecciones de déficit de 10 años. La semana pasada, el Congreso y el presidente Donald Trump agregaron otros $ 300 mil millones a esa cifra con un acuerdo de presupuesto que durará hasta 2019.

El Comité no partidista para un Presupuesto Federal Responsable pronostica que el déficit federal podría alcanzar los $ 1.2 trillones el próximo año.

La Oficina de Presupuesto del Congreso pronostica una duplicación de los déficits federales como un porcentaje del producto interno bruto (PIB) en los próximos años, alcanzando hasta un 7% a 8% en algunas estimaciones.

Los datos a largo plazo sugieren que un aumento del 1% en la relación deuda / PIB corresponde a un aumento de 3 a 5 puntos básicos en el rendimiento del Tesoro a 10 años.

 

 

 

 

 

¿Cómo podemos estar tan seguros de esto? Después de todo, el gobierno ha tenido déficits en la última década, y no hemos visto un aumento en los rendimientos de los bonos, ¿verdad? ¿Qué es diferente ahora?

La respuesta es algo que los mandarines del banco central alegremente llaman “política monetaria extraordinaria”.

Tras el colapso financiero de 2008, los principales bancos centrales del mundo intervinieron para comprar bonos del Tesoro de los EE. UU. Y otras deudas gubernamentales como parte de una estrategia deliberada para mantener bajas las tasas de interés. La Reserva Federal, el Banco de Japón y el Banco Central Europeo ahora tienen más de $ 14 trillones de valores en sus carteras.

Pero la Fed ha dejado de comprar esos valores. A fines del año pasado, inició una llamada “liquidación ordenada” de su posición de Tesorería.

Por lo tanto, a menos que surja otra fuente de demanda de bonos del Tesoro, la afluencia de nuevos suministros de letras del Tesoro para financiar el aumento del déficit creará un mercado de compradores. Eso reducirá los precios de los bonos del Tesoro y aumentará los rendimientos.

Las proyecciones sugieren que el Departamento del Tesoro venderá más de $ 1 trillón de deuda solo en 2018.

Eso no es todo, amigos

La irresponsabilidad fiscal de Washington también funcionará a través de la economía de otras maneras.

El presidente continuamente nos recuerda que la economía de EE. UU. Está en modo de crecimiento. El empleo está aumentando y también lo están los salarios.

En ese contexto, un estímulo económico masivo en forma de gasto deficitario -más grande incluso que el paquete de estímulo de emergencia de 2009- rápidamente convertirá el crecimiento en inflación. La inflación dará lugar a mayores rendimientos de los bonos a medida que los compradores de los bonos del Tesoro lo incluyan en sus rendimientos futuros.

Esas tasas de interés más altas obligarán al gobierno a canalizar más de sus fondos en pagos de intereses en constante crecimiento. Eso dejará a la economía con una menor proporción del gasto federal, deprimiendo el crecimiento.

Complicar las cosas es un dólar debilitado. El dólar se ha debilitado fuertemente, arrojando cerca del 10% de su valor en 2017.

La combinación de un dólar más débil y mayores déficits de EE. UU. atraerá a los inversores extranjeros que buscan agregar a sus reservas de bonos del Tesoro. Esos compradores querrán mayores rendimientos para compensar la inflación y el riesgo de una mayor deuda de los EE. UU. Eso reducirá aún más los precios de los bonos … elevando aún más los pagos de intereses del gobierno de EE. UU.

Finalmente, el aumento de los rendimientos de los bonos y la inflación reducirán el valor futuro de las ganancias corporativas anticipadas y los dividendos en acciones. Los flujos de ingresos futuros más bajos significan precios más bajos para las acciones. De esa forma, los déficits gubernamentales de EE. UU. desinflarán el mercado de valores de EE. UU.

Dame ese antiguo conservadurismo

El vicepresidente Dick Cheney dijo que la presidencia de Reagan demostró que “los déficits no importan”.

Pero él estaba hablando de política: los votantes de la época simplemente no castigaban a los republicanos por acumular déficits.

Los déficits gubernamentales de los Estados Unidos en la era Reagan fueron los más importantes desde la Segunda Guerra Mundial, salvo inmediatamente después de la crisis de 2008.

Pero la actual cosecha de republicanos que dicen venerar a Reagan está en camino de crear los mayores déficits que este país haya visto en su vida. En los ocho años desde que ganaron el control de la Cámara, la deuda nacional se ha disparado de $ 13.5 trillones a $ 20.4 trillones en la actualidad.

Aquí está el futuro que están creando: aumento de la inflación. Un mercado de valores en declive. Ah, y otra cosa … sus impuestos inevitablemente tendrán que subir para pagarlo.

El presidente Trump se llama a sí mismo el “rey de la deuda”. Sus cortesanos en el Congreso ciertamente parecen estar de acuerdo.

Ted Bauman

Editor, The Bauman Letter